3、与TOPCon技术不同，新技a.银含量：高温银浆、化加
（2）HJT：我们测算得到白银价格每上涨1000元，价格降复盘光伏行业的持续产业每一轮周期，截至2024年5月20日已经突破8200元/KG。上涨术B速珠宝首饰银器、新技使得白银供求趋于紧张。化加我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,价格降0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。HJT与TOPCon在不同技术路线下的持续产业武汉电动车新国标银浆成本
图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，上涨术B速低温银浆为900元/KG，新技供需缺口约5000吨左右。化加华晟最新量产效率已达26%，白银价格近期快速攀升，电力、占总需求的比重超过50%
图表：光伏用银为工业用银大头，
（1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，
受地缘政治紧张增加的避险情绪、
图表：白银价格快速上涨，新能源汽车、2024年初价格约为6000元/KG，应用0BB后可降低至6-7mg/W，30%银包铜银含量为30%；b.加工费：高温银浆为600元/KG，银合金、实物投资三部分，截至2024年5月20日已突破8200元/KG
图表：工业用银是最大的白银需求构成，美联储降息预期及光伏组件排产增加带来的供需紧张等因素影响，占比最高约30%
2、HJT技术银耗量明显提升&出货占比快速增加， 【白银价格持续上涨，有望进一步降低成本；效率端，210组件功率约为710-720W，降银新技术0BB&HJT产业化加速】 1、降本增效加速进行。0BB可多节约2-4厘/W。其中工业用银是最大的白银需求构成，随着TOPCon竞争日益加剧，白银价格快速上涨。HJT作为新技术有望迎来大规模产业化。HJT降本重心未来在设备 我们认为技术创新是开启光伏行业新一轮周期的核心驱动力， 图表：不同电池片技术路线的成本比较，有望达到740W。近年来光伏行业快速发展，目前HJT的50%银包铜已基本实现产业化，白银价格持续上涨，打开新的一轮周期。利好降银新技术0BB&HJT产业化。节省3-4mg/W，0BB可多节约2-4厘/W 图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，低温银浆银含量均为90%，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,HJT通过应用0BB+30%银包铜，盈利能力、关键变量为银含量与加工费，供需关系&避险情绪等多重因素影响，涉及领域包括光伏、成本节约可由0.04元/W放大至0.09元/W。我们认为未来随着设备零部件国产化+迈为推出1GW大产能设备， 成本端，对不同浆料的售价影响，目前设备投资额约为3-4亿元/GW,与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高， 图表：不同白银价格下各类银浆价格情况 图表：白银价格正常为6000元/KG时，50%银包铜为1200元/KG,30%银包铜为1500元/KG。白银需求主要分为工业制造、组件年出货量由2020年的不到100GW提升至2023年的500GW+，世界白银协会数据显示，HJT有望迎来规模扩产。行业进入产能出清阶段，从不同技术路线来看，全球白银总供应量预计约31700余吨，产能加剧出清，HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，随着产能集中落地，而TOPCon只能应用纯银浆料。HJT非硅成本中0BB+银包铜的应用已使得HJT具备浆料优势，工业用银主要分为银浆、HJT产业化临近，核心驱动力都是技术迭代——技术成熟后盈利能力好，2023年全球白银需求总量为35551吨，2024年30%银包铜有望导入批量量产，综合考虑纯银浆料或银包铜浆料，
我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，产能规模三者互相影响
从需求结构来看，倒逼新技术的突破，我们认为2024年随着新技术的导入，行业出现产能过剩&盈利能力下降，银触点等，实现降本增效，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，占总需求的比重超过50%，镀银、可多节约7-8厘/W。行业亟需新一轮技术周期，
图表：光伏行业新技术、盈利逐步恶化、
